KONŠTRUKCIA SPOTOVÝCH A FORWARDOVÝCH VÝNOSOVÝCH KRIVIEK

Abstrakt

Cieľom príspevku bolo ukázať spôsob konštrukcie spotových a forwardových výnosových kriviek, ktoré sú významným finančným indikátorom. Výnosová krivka vyjadruje graficky vzťah medzi výnosom aktíva a časom do jeho splatnosti. Rozdiel medzi dlhodobou a krátkodobou sadzbou (spread), na ktorý je časová štruktúra úrokových mier obvykle zúžená, obsahuje cenné informácie o budúcom vývoji úrokových sadzieb, o reálnej ekonomickej aktivite, aj o vývoji inflácie. Výnosová krivka býva obvykle zostavovaná pre aktíva s podobnými charakteristikami, predovšetkým s rovnakou mierou rizika, porovnateľnou likviditou a rovnakým zdanením. Najčastejšie býva konštruovaná z výnosnosti štátnych dlhopisov alebo úrokových sadzieb na peňažnom trhu. V príspevku som vychádzala z imaginárnych údajov, ktoré mi ponúkli dostatočný priestor na vysvetlenie konštrukcie výnosových kriviek. Pri ich konštrukcie sa využívajú iba základné poznatky z finančnej matematiky a to hlavne jednoduché, prípadne zložené diskontovanie. Vzhľadom na množstvo výpočtov, ktoré vedú k nájdeniu správnej úrokovej miery, je potrebné využiť možnosti softvérovej podpory. V príspevku som využila MS Excel, ktorý síce hlavne pri konštrukcii výnosovej krivky z kupónových dlhopisov neponúka priamo funkciu vedúcu k výpočtu príslušných výnosov, ale aj tak výrazne zjednoduší a hlavne urýchli proces počítania. A v konečnom dôsledku v Exceli ľahko zostrojíme aj samotné grafy. Výnosová krivka je štatisticky aj ekonomicky významným predikčným nástrojom ekonomickej aktivity, rast výšky spreadu medzi dlhodobou a krátkodobou sadzbou je nasledovaný reálnym rastom ekonomiky.The aim of the article is to explain methods of construction of spot and forward yield curves, that are important financial indicator. The yield curve graphically expresses the relationship between bond yields and maturity. The difference between long-term and short-term rates (spread) to which the term structure of interest rates generally narrowed, contains information about future developments in interest rates on real economic activity, and on inflation. The yield curve is usually compiled for assets with similar characteristics, especially with the same level of risk comparable liquidity and equal taxation. It is most frequently constructed of government bonds yield or interest rates on the financial market. The article was based on imaginary data that offered enough space to explain the construction of yield curves. During their construction, we use only elementary financial mathematics and especially simple or compound discounting. Given the amount of calculations that lead to finding the right interest rate, it is necessary to use the software support. In this article, we use MS Excel. Although mainly in the construction of the yield curve of coupon bonds doesn’t exist direct function leading to the calculation of the relevant income, as well as significantly simplify and speed up the curve constructing process. The yield curve is statistically and economically significant prediction tool of economic activity, increase the height of the spread between long-term and short-term rates is followed by the real growth of the economy.